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中天科技(600522)机构评级研报股票分析报告

 
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中天科技(600522):海缆海工积极推进 风光储业务加速发展

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-09-06  查股网机构评级研报

2022 上半年营收保持稳健增长。公司22H1,公司实现营收200.42 亿元(同比-16.68%),归母净利润18.24 亿元(同比+628.62%),扣非归母净利润17.94 亿元(同比+776.49%),销售毛利率19.13%,同比+6.55pct,销售净利率9.26%,同比+7.96pct;基本落于公司此前半年度业绩预增公告中归母净利润170 亿元到204 亿元的中位数区间内。

    22Q2 营收107.52 亿元(同比-19.38%),净利润8.09 亿元(同比+432.20%),销售毛利率15.87%(同比+3.69pct),净利率7.40%(同比+9.10pct)。

    二季度净利润(追溯调整后)同比基本持平,布局板块盈利能力持续增强。

    22Q2 公司归母净利润8.09 亿元(同比+432.20%),销售毛利率15.87%(同比+3.69pct)。考虑到公司21 年上半年计提的10.9 亿元减值损失,扣除该减值损失后,公司单二季度净利润同比增速基本持平。受益于电力、光通信等领域收入增加,使得公司22Q2 营业收入环比增加15.7%。

    海缆业务持续扩张,海外业务布局持续加速。国内部分,截至2022 年7 月末,国内已公布沿海地区“十四五”规划的海上风电装机容量接近80GW。公司积极布局南通、盐城、汕尾、东营、阳江等多个海缆基地,辐射全国多地。

    中标并执行广东、山东两地的多个海缆示范工程。国外部分,公司积极拓展欧洲及东南亚海风市场。

    光储、电力、通信领域订单迅速增长。光储领域,22H1,公司收购中天新兴材料构建完整储能产业链,扩产电解铜箔产能,开发新应用场景,目前在手订单充沛,短期业绩确定性强。电力领域,公司中标中广核莱州、南方电网、德国、瑞典、英国等国内外多个电力工程项目,成为关键工程项目的主要供应商。光通信领域,报告期内,公司在运营商集采投标中取得不俗成绩,主营产品普通光缆在中国电信、中国广电首次集采投标(标段4 和标段5)中均排名第一,在中国联通集采排名第三。多领域开花,推动营收持续增长。

    风险提示:原材料价格上涨;海上风电装机不及预期;光纤光缆价格下降。

    投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

    我们看好中天科技的海洋板块壁垒及新能源业务弹性,公司将持续聚焦线缆及新能源领域,综合实力持续增强。我们维持盈利预测,预计2022-2024 营业收入分别为426/500/569 亿元(同比-7.6%/+17%/+14%),归母净利润38/48/54 亿元(同比+21 倍/26%/13%),对应PE 分别为24/19/17 倍,低于可比公司平均估值水平,维持“买入”评级。

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