事件：

    　　10月30日，公司发布2022年第三季度报告，报告期内，公司前三季度实现营业收入292亿元，同比减少20.93%；实现归母净利润24.7亿元，同比增长400%；实现扣非净利润24.31亿元，同比增长431.35%。2022Q3单季度，公司实现营业收入91.54亿元，同比减少27.06%；实现归母净利润6.46亿元，同比增长159.24%；实现扣非净利润6.37亿元，同比增长147.16%。由于三季度能源保供压力大，开工不及预期使得业绩略微不及市场预期。

    　　毛利率企稳回升，经营质量整体稳健

    　　公司营业收入同比减少20.93%，主要系缩减贸易业务所致，环比减少14.8%，预计主要由于缩减贸易业务与迎峰度夏开工淡季共同作用所致。根据国家能源局1-9月份全国电力工业统计数据，三季度电网工程投资1249亿元环比二季度1284亿元减少2.7%，同时由于今年为海上风电项目规划大年，施工小年，因此多重因素作用下，公司三季度收入有所减少。但整体看，公司Q3毛利率回升至18.19%，环比增加2.32pct，同时公司营收账款环比减少3.77%，存货环比增加13.82%，以应对四季度至明年的供货高峰。

    　　新能源在手订单充沛，多领域开拓收获结果

    　　公司下半年以来先后公告中标中国铁塔后备电源、中节能崇阳沙坪项目储能系统、宁夏回族自治区候桥变电站网侧共享储能项目、中国石油集团济柴动力储能项目、天门二期项目储能系统等多个储能订单，合计约13.58亿元，中标海上风电项目合计约11.28亿元，中标光伏发电项目合计约9.05亿元。公司在光伏、海风、储能等领域持续获取订单，同时，公司在国外海缆市场也在积极发力，我们预计这对公司业绩或将有中长期正面影响。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24年收入分别为455/496/578亿元，对应增速分别为-1.43%/8.9%/16.7%，归母净利润分别为37.63/48.85/62.6亿元，对应增速2086.56%/29.81%/28.15%，EPS分别为1.1/1.43/1.83元/股。考虑到公司为我国线缆装备龙头企业，我们给予公司22年26倍PE，维持目标价28.6元。

    　　维持“增持”评级。

    　　风险提示： 1）海风装机不及预期；2）市场竞争加剧。