公司动态

    　　公司近况

    　　中天科技发布2022 年业绩快报：2022 年度，公司预计实现营业收入402.71 亿元，实现归母净利润32.14 亿元（2021 年调整后归母净利润为18.22 亿元），实现扣非归母净利润31.64 亿元（2021 年调整后扣非归母净利润为4.57 亿元）。2022 年3 月，公司收购控股股东持有的中天新兴材料和中天电气100%股权，构成同一控制下企业合并，公司对2021 年数据进行追溯调整后，2022 年营收预计同比下降13.10%，主要受剥离商品贸易业务影响。对应到4Q22 单季度，公司业绩快报对应营收110.75 亿元，环比增长21%；实现归母净利润7.43 亿元，环比增长15%；实现扣非归母净利润7.33 亿元，环比增长15%。业绩符合公司此前业绩预告和我们预期。

    　　评论

    　　光纤光缆价格企稳抬升，光模块升级顺应算力增长趋势。在5G、千兆宽带和东数西算等工程建设稳步推进下，光纤光缆需求自去年起持续回暖，呈现量价齐升态势，公司作为头部厂商深度受益于行业供需结构改善。此外，顺应AI浪潮下新一代数据中心网络架构互联需求增长趋势，公司着力推动算力网络相关光通信产品发展，光模块速率实现升级。据公司公告，目前公司已逐步开始向关键客户批量发货400G光模块并有序推进800G光模块研发工作，且已成功掌握COB高速光模块的封装能力，助推第二发展曲线成长。

    　　海缆新增订单超21 亿元，海缆龙头地位稳固。根据公司公告，国际业务方面，公司承接较多海外能源开发和油气开发动态海缆工程，并中标巴西亚马逊河流域海光缆项目和缅甸66KV海缆总包项目；国内业务方面，公司成功中标阳江青洲海风工程项目，在330kV高等级电压海缆领域获得突破性进展，此外在惠州PA海风、城子坦长海66kV线路改造以及中国香港海缆敷设项目中均获得新订单。我们认为国内外合计21.18 亿元的新增订单有望为今年带来业绩弹性，并进一步巩固公司在全球海缆领域的领先地位。

    　　海内外储能订单持续放量，中标光伏EPC大单。储能方面，根据公司官网，行至2023 年中天科技新能源已完成电网侧储能项目超300MWh、用户侧储能项目超800MWh、新能源发电侧项目超2000MWh。光伏方面，根据浙江省人民政府，中天建设近期中标总价超9 亿元的金华市高效光伏EPC项目。

    　　盈利预测与估值

    　　我们基本维持2022 年盈利预测不变，考虑到海风项目落地速度不及预期，下修2023/24 年盈利预测6%/5.2%至39.15/46.55 亿元。公司当前股价对应2023/2024 年P/E倍数14.9x/12.6x。我们维持跑赢行业评级，基于20.0x2023 年P/E下修目标价6%至22.94 元，对应34%的上行空间。

    　　风险

    　　海缆产品降价幅度超预期；光缆集采价格变化不及预期。