3Q23 营收实现高增，归母净利润稳中向好

    　　公司2023 年前三季度实现营收327.51 亿元，同增12.18%，归母净利润为26.60 亿元，同增7.68%； 3Q23 营收126.08 亿元，同增37.74%，归母净利润7.05 亿元，同比增长9.17%，通信、电力板块稳中有升，海风项目订单持续落地。我们维持此前盈利预测，预计公司23～25 年归母净利润分别为35.66 /40.63/46.32 亿元，根据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE均值为18.14x，给予公司2023 年PE 估值18.14x，目标价18.96 元/股（前值18.81 元/股），维持“买入”评级。

    　　国内国际市场持续推进，海洋板块订单加速落地公司在海洋板块明显发力：在海洋线缆领域，公司在国内的山东、广东、江苏等项目陆续执行，国际市场订单加速突破，已中标墨西哥、沙特油田、欧洲等地区的海缆项目，国际市场中标金额创历史新高；海工方面，公司与海力风电合资打造的5000 吨自航式全回转起重船“中天39”已于10 月29日顺利下水，该船所具有的5000 吨起吊能力在国内市场名列前茅，可满足未来大模块化的海上升压站的吊装作业要求。目前，公司已拥有“中天7”、“中天8”、“中天9”、“中天31”、“中天39”等多艘海上风电专业施工船舶，随着“十四五”加快海风建设，未来公司海洋业务有望恢复高增。

    　　毛利净利有所承压，期间费率控制良好

    　　公司2023 年前三季度综合毛利率为17.08%，同比下降1.75pct，净利率为8.42%，同比下降0.84pct；3Q23 综合毛利率为16.86%，同比下降1.33pct；净利率为5.80%，同比下降1.60pct；未来公司盈利能力随着有望随产品结构改善出现恢复。从费用端来看，公司2023 年前三季度期间费用率同比增长0.37pct ， 其中销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率同比变动+0.23pct/+0.02pct/+0.21pct/-0.08pct 至2.36%/1.72%/-0.05%/4.06% 。

    　　3Q23 期间费用率同比增长0.45pct，其中销售/管理/财务/研发费用率同比变动-0.16pct/-0.13pct/+1.07pct/-0.33pct 至2.46%/1.70%/0.22%/4.30%。

    　　维持“买入”评级

    　　我们维持此前盈利预测，预计公司23～25 年归母净利润分别为35.66/40.63/46.32 亿元，根据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE 均值为18.14x，给予公司2023 年PE 估值18.14x，目标价18.96 元/股（前值18.81元/股），维持“买入”评级。

    　　风险提示：海上风电装机量不及预期；新能源行业市场竞争加剧。