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中天科技(600522)机构评级研报股票分析报告

 
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中天科技(600522):在手订单充足 关注海风行业复苏

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-11-10  查股网机构评级研报

  投资要点

      Q3 营收增长38%,主要系新能源、电力板块放量2023 年前三季度,公司实现收入327.51 亿元,同比增长12.18%;归母净利润26.60 亿元,同比增长7.68%;扣非后归母净利润22.00 亿元,同比下滑9.49%。

      2023Q3,公司实现收入126.08 亿元,同比增长37.74%;归母净利润7.05 亿元,同比增长9.17%;扣非后归母净利润7.36 亿元,同比增长15.67%。公司营收实增长主要系新能源、电力板块产品放量带动,利润端增速弱于收入端,主要系计入-3.42 亿元的公允价值变动以及毛利率下滑。

      2023Q3,公司毛利率为16.86%,同比下降1.33pct。公司费用率基本平稳,其中,销售费用率同比-0.16pct 至2.46%;管理费用率同比-0.14pct 至1.69%;研发费用率同比-0.33pct 至4.30%;财务费用率同比+1.07pct 至0.22%。

      能源网络:电力稳健,海洋有望复苏,新能源逐渐起量公司在手订单充足,截至 2023 年 8 月 28 日,公司能源网络在手订单约236 亿元,其中海洋板块约86 亿元,电网建设约120 亿元,新能源约30 亿元。

      海洋板块:山东、广东两省陆续开工多个海风项目,公司中标国华半岛南 U2 场址海上风电项目、惠州港口二 PA、PB 海上风电项目等。同时,公司提前布局数字化工厂和高端海缆产品研发,海缆产品在降本增效方面取得进展。

      新能源:公司当前光伏、储能在手项目充足,随着项目推进落地,新能源业务有望释放规模形成新拉动,随着相关上游原材料价格下降,盈利能力有望提升。

      电网建设:公司在主要电力产品保持市场领先地位,中标多个特高压项目。随着我国新型电力系统建设持续推进,公司电网建设收入和盈利能力有望稳健提升。

      通信网络:有望受益于数字经济和AI 行业景气度向上数字经济和AI 拉动通信网络器件稳健增长, 2023 年以来,公司馈线及配件等产品在中国电信集采项目中排名第一。光纤光缆业务稳健增长,中国移动启动普通光缆招标项目,公司针对性提升印尼和摩洛哥的光缆产能,应对海外需求增长。

      回购股份用于员工激励,彰显公司发展信心

      10 月,公司发布公告,提出拟使用自有资金回购公司股份,资金总额不低于5000 万元至10000 万元,并在未来将回购股份用于员工持股计划或股权激励。

      盈利预测与估值

      电力通信稳健/海洋板块高景气/新能源新拉动,驱动公司较好成长预期,预计23-25 年归母净利润36.0、43.1、52.8 亿元,PE 14、12、9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      海缆竞争加剧导致毛利率下降;海风建设不及预期;订单获取不及预期等。

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