事件：公司4 月24 日发布《2024 年年度报告》及《2025 年第一季度报告》。

    　　2024 年，公司实现营业收入480.55 亿元，同比上升6.63%；归母净利润28.38亿元，同比下降8.94%；扣非归母净利润25.45 亿元，同比下降4.78%。

    　　2025Q1，公司实现营业收入97.56 亿元，同比上升18.37%；归母净利润6.28亿元，同比下降1.33%；扣非归母净利润5.97 亿元，同比上升20.45%。

    　　 公司业绩持续向好，全球化布局再进阶。2024 年，光通信及网络/电网建设/海洋系列/新能源/铜产品营业收入分别为80.94/197.85/36.44/70.03/83.80 亿元，同比增速为-11.19%/18.18%/-2.59%/-2.85%/19.38%。公司积极参与国际市场竞争，海洋国际市场营收实现连续三年增长。在电力互联领域，公司积极参与全球项目竞标，2024 年签约越南大长度三芯海缆订单，该项目为越南历史上规模最大的海底电缆项目。公司加强国际营销服务体系，完善境外产能配置，深化国际专利布局，持续打造国际化品牌影响力。

    　　 接连中标500kV 海缆项目，彰显海缆龙头实力。公司近期接连中标，在500kV超高压三芯交流海缆、±500kV 直流海缆工程应用取得双项“零突破”；此外，公司也于2024 年圆满交付了我国首个电压等级330kV 海上风电项目——三峡能源阳江青洲六海上风电三芯330kV 交流海缆，单回海缆长度约70km，充分展现了公司在高压海缆领域的卓越技术实力、项目管理能力及市场竞争力，为开拓国内外超高压海缆市场形成显著的示范效应。

    　　 在手订单充裕支撑业绩向好。公司通过科技创新不断增强发展新动能，持续推出高技术、高附加值的产品，扩大全球竞争优势，致力于成为全球领先的能源网络解决方案服务商。截至2025 年4 月23 日，公司能源网络领域在手订单约312 亿元，其中海洋系列约134 亿元，电网建设约140 亿元，新能源约38 亿元。

    　　 投资建议：公司是国内光纤通信和海缆领域龙头企业，在光通信、新能源、电力、海缆等细分领域具有领先地位。在能源领域，公司实现从“产品供应商”向“系统集成服务商”转型，成为全球领先的能源网络系统解决方案服务商，海缆有望成为未来几年新增长驱动力。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为39.28 亿元/45.00 亿元/50.87 亿元，对应增速分别为38%/15%/13%，对应PE 分别为12.1X/10.5X/9.3X，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　 风险提示：光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧、费用成本开支加大。