事件：公司发布2025 年年报及2026 年一季报。2025 年，公司实现营收525.00 亿元，同比+9.25%；实现归母净利润29.02 亿元，同比+2.27%。

    　　2026Q1 公司实现营收131.42 亿元，同比+34.71%，环比-9.52%；实现归母净利润9.19 亿元，同比+46.42%，环比+62.97%。

    　　光纤价格高涨，公司有望受益于光纤全产业链布局优势。2025 年，公司光通信板块实现营收73.70 亿元，同比-8.94%；毛利率22.58%，同比-2.56pct。

    　　在全球光纤需求增长与上游预制棒供应趋紧的双重作用下，光纤价格明显上行，行业景气度持续提升，央视财经调研数据显示，AI 算力专用G.657.A2特种光纤，价格从2025 年的32 元/芯公里提升至近期240 元/芯公里，同比+650%。公司充分发挥“棒-纤-缆”全产业链优势，多项AI 算力光纤光缆产品取得突破性进展：空芯光纤核心性能指标达到国际一流水平，已实现规模化生产，并顺利交付多个商用试点项目；多芯光纤实现稳定量产，单纤容量提升7 倍；G.654.E 光纤在特高压、骨干网场景渗透率稳步提升；G.657.A2弯曲不敏感光纤精准适配低空经济与数据中心高密度布线需求，市场应用规模快速扩大。

    　　海缆优势进一步夯实，在手订单充沛。2025 年，公司海洋板块实现营收63.49亿元，同比+74.25%；毛利率23.83%，同比-0.62pct。2025 年公司先后中标南方电网阳江三山岛±500kV 直流输电工程、浙江海风±500kV 柔直工程、中广核阳江帆石二500kV 交流海缆等五大标志性项目。截至2026 年3 月31 日，公司能源网络领域在手订单约308 亿元，其中海洋系列约121 亿元。

    　　投资建议：考虑到光纤价格涨幅显著，我们上调公司业绩预测。预计26-28年公司分别实现归母净利润63.80/70.45/75.54 亿元， 同比+119.8%/+10.4%/+7.2%，EPS 分别为1.87/2.06/2.21 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原料价格上涨风险、客户开拓不及预期