调低对公司的评级至中性-1： 自9 月初我们推荐以来，公司股价已有40%以上的涨幅，而根据我们的最新盈利预测和11 月23 日收盘价计算，公司2004 年和2005 年的动态市盈率分别上升至31 倍和17 倍，我们调低对公司的评级，从优势-2 下调到中性-1。

    电除尘器旺销推动收入增长：目前公司在制和未开工的订单金额达到30 亿元，是03 年收入水平的5.73 倍。订单增加的主要原因是火电装机容量的大幅上升引致对电除尘器需求急剧上升。公司在电除尘器领域的市场占有率达到40%，而在60 万机组以上的大型机组的市场占有率则达到70%以上，能充分分享这一市场需求上升引致的收益。

    预计今明两年EPS 分别为0.28 元和0.48 元：需要注意的是随着电力建设高潮的结束，06 年后电除尘器业务收入会大幅下降，而脱硫业务尚无实质性进展，因此公司06 年后的业绩有下降风险，另外公司经营性现金流极为紧张，有较强的融资需求。