一、 事件概述

    8月12日晚间公司发布《非公开发行股票预案》：发行数量1.405亿股，发行价格8.54元/股，全部由巨化集团现金认购，限售期36个月。募集资金总额不超过12亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于：（1）收购巨泰公司100%股权；（2）收购清泰公司100%股权；（3）补充流动资金。

    本次非公开发行尚需获得公司股东大会批准，国资委、中国证监会等监管部门批准或核准。

    二、 分析与判断

    转型序幕拉开，国资委直属环保平台企业华丽登场

    公司作为电除尘器行业龙头，业务结构较为单一，虽然国家对大气治理加大投入，但公司已占据较高的市场份额，加上行业竞争激烈，毛利率较低，盈利增长空间受到限制。通过收购巨泰和清泰公司，公司实现快速切入固废及污水市场，转变为浙江省国资委直属的环保平台型企业，能够极大的增强盈利能力和抗风险能力。

    股东背景增强，有利于做大做强

    发行完成后，公司控股股东变更为巨化集团，实际控制人变为浙江省国资委，股东背景显著增强。公司将在对巨化集团下属环保产业进行整合的基础上，依托新股东的支持，保持大气治理市场领先地位，切入固废、污水等新领域，发展成为一家覆盖大气、污水、固废和土壤治理的综合性环保企业，做大做强环保产业。

    募集资金具体用途：1）1.60亿元购买巨泰公司100%股权；2）1.57有亿元购买清泰公司100%股权；3）补充流动资金。

    巨泰公司；主营固体废渣、污泥资源的综合利用。拥有浙江省第一条回转窑协同处理污泥装置，为衢州市本级和衢江区污水处理厂唯一定点污泥处置装备。

    清泰公司：下属业务资产主要包括医疗和固体废物处置中心及污水处理厂。其两废处理中心为浙江省固体废物、医疗废物处理五个布点企业之一，目前具备年焚烧处理危废5,500吨的能力，并拥有6万立方米的危废填埋场。下属的污水处理厂具备日处理1.4万吨工业污水的能力，是目前浙西地区最大的工业污水处理厂，主要处理巨化集团及衢州市绿色产业聚集区产生的工业污水。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们预计公司2014-2016年净利润分别为7800万元、1.61亿元、2.26亿元；折合EPS分别为0.19元、0.39元、0.55元，对应当前股价PE52、25、18倍。短期相对估值水平较高，但考虑到巨化入主后公司业务转型的良好前景和巨大发展空间，维持公司“谨慎推荐”评级，合理估值12.5元。

    四、 风险提示：

    增发预案有待后续审批。