江南高纤(600527.SS/人民币11.19，买入)三季度毛利率环比增加，四季度业绩增幅更大。三季度公司实现营业收入3.90 亿元，环比增加29.40%；综合毛利率为10.96%，环比增加1.06个百分点；归属母公司净利润2389 万元，环比减少-8.89%，这主要是由于二季度投资净收益计入报表746 万元，而三季度投资收益仅计入5 万元，农村小额贷款公司的下半年投资收益年报方能计入。从主业来看，收入及毛利率增加表明公司盈利状况处于上升趋势，并且，9 月底高强纤维等才开始提价，对三季报业绩影响有限，但对四季度业绩影响非常大。

    据测算，高强涨1000 元/吨，增厚EPS 约0.12 元，从9 月底以来高强纤维每吨已涨价2000 元，而涤纶毛条、ES 纤维等价格也处于上升之中，我们认为2010EPS 达到我们之前给的0.41 元问题不大。

    对于2011 年业绩，我们初步预计非公开发行摊薄后可以达到0.62 元，考虑到公司行业龙头地位及未来三年净利润增长率有望超过30%，我们认为给予2011 年25 倍的市盈率是合理的，目标价15.5 元，维持买入评级。