2011 年1 季度公司实现净利润2,269 万元，同比增加36.09%；实现每股收益0.06 元，符合我们预期。我们预计棉花价格保持高位，再生短纤与棉花关联紧密，我们认为再生短纤价格也将保持较高，再生涤纶短纤蛰伏十年终迎景气周期。目标价格为12.00 元，维持公司买入评级。

    支撑评级的要点

    1 季度营业收入、净利润同比稳定增长。2011 年1 季度公司实现营业收入3.27 亿元，同比增加10.40%；归属母公司净利润2,269 万元，同比增加36.09%；实现每股收益为0.06 元。

    同比来说，2011 年1 季度 1.5D 高强低伸仿大化均价为12,214 元/吨，同比上涨41.34%，原材料国产白净片一季度均价8,900 元/吨，同比上涨26.84%，产品价格上涨及利差扩大使得1 季度公司收入、利润同比增加。

    1 季度公司实现营业收入3.27 亿元，环比减少22.65%；综合毛利率为16.34%，环比减少3.04 个百分点；归属母公司净利润2,269 万元，环比减少58.21%；净利率6.94%，环比下降5.91 个百分点。

    评级面临的主要风险

    非公开发行不能完成的风险。

    估值

    按照增发后总股本4.02 亿股测算，我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.43 元、0.57 元和0.77 元，我们认为给予2011 年公司28 倍市盈率是合理的，目标价为12.00 元，维持公司买入评级。