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中铁工业(600528)机构评级研报股票分析报告

 
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中铁工业(600528):二季度业绩加速增长 新订单充足保障未来持续性

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券股份有限公司  2020-08-27  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2020 年半年度报告,上半年公司实现营业收入111.95 亿元,同比增长18.12%,Q2 单季度收入64.93 亿元,同比增长39.76%;归母净利润8.92 亿元,同比增长3.58%。

      点评:

      订单持续转化收入,盾构机业务收获成长,期间费用率进一步优化。

      分业务看,隧道施工装备及相关服务业务受益于过去合同订单转化,实现收入32.31 亿元,同比增长22.5%;道岔业务收入20.67 亿元,同比降低4.03%;钢结构制造与安装业务受益于高速公路及市政钢结构桥梁规划增多,实现收入53.06 亿元,同比增长38.57%。上半年由于盾构机增速放缓、价格下降等原因,专用工程机械装备毛利率同比下降5.61pct 至22.86%,拖累整体毛利率。上半年公司通过合理测算优化产品运输方案,降低销售产品运输费用,销售、管理费用率分别同比下降0.3pct、0.6pct 至1.6%、3.7%。

      上半年新签订单充足,二季度订单热度更甚。

      20 年上半年,公司完成新签合同额169.8 亿元,同比增长23.33%,其中,Q2 单季度新签合同额99.12 亿元,同比增长27.42%。隧道施工装备及相关服务业务新签订单额55.61 亿元,同比增长38.58%;工程施工机械业务新签6.93 亿元,同比增长38.76%。道岔业务新签34.26 亿元,同比增长12.54%;钢结构制造与安装业务新签65.65 亿元,同比增长10.49%。

      铁路建设进入加速期,公司轨交相关业务受益。

      据国铁统计,截至2020 年7 月底,全国铁路营业里程达到14.14 万公里。

      交通运输部预计,到2020 年底,总里程将达到14.6 万公里。上半年受疫情影响,新增铁路通车里程仅2400 公里,疫情后重大项目复工,下半年集中赶工,8 至12 月预计新增通车里程达4600 公里。此外,上半年多地展开通过专项债等方式为基建项目融资,目前项目资金也已到位,基建项目得以顺利开工,进一步带动施工装备需求。

      投资建议与盈利预测

      预计公司2020 年~2022 年净利润分别为19.77/25.40/29.75 亿元,基本每股收益为0.89/1.14/1.34 元,对应PE 为10.7/8.3/7.1 倍。目前公司股价处于历史估值的低位,考虑到公司的龙头地位,维持“买入”评级。

      风险提示

      2020 年基建投资低于预期;盾构机/TBM 的技术研发进展低于预期;资产减值风险。

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