公司看点：

    公司主要从事铅冶炼和再生铅生产业务，产品主要为电解铅，另外还包括铅精矿伴生的银、金、粗铜、氧化锌等；公司是目前A股上市公司中再生铅产能最大的企业，也是最早进入再生铅生产领域的企业，拥有丰富的再生铅项目运行经验；"十二五"期间我国再生铅行业将进入大发展阶段，同时伴随行业集中度快速提升，为公司通过外延式扩张提升产能提供了可能性；公司2012年初投资兴建冶炼渣处理技术改造工程，采用底吹炉熔炼+P-S转炉吹炼对冶炼废渣进行综合回收利用，对原材料的"吃干榨净"，项目投产后将成为公司业绩的新增长点。

    盈利预测与投资建议

    我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.35元、0.82元、1.71元，对应PE52.23倍、22.29倍、10.69倍，维持推荐评级。

    投资风险

    1、铅、银金属价格继续走低；

    2、重点新建项目进度低于预期。