公司积极推进回收体系建设，加码再生铅。公司废铅酸蓄电池将传统回收范围由河南、四川、浙江、上海逐步向陕西、山东、江苏等地辐射，新增合作伙伴50余家。2017年完成废铅酸蓄电池采购17.6万金属吨，完成废铜采购3.5万金属吨。未来公司将继续推动废铅酸蓄电池回收网络体系建设，促进循环经济产业持续发展。

    行业准入标准趋严，市场集中度提升。2017年12月，环保部发布《危险废物经营许可证管理办法（修订草案）（征求意见稿）》，进一步加强了对废铅酸蓄电池的收集、贮存、利用和处置经营活动的监督管理，我国再生铅企业存在数量多、规模小的特点，而据骆驼股份官网介绍，目前国内真正具有废旧蓄电池回收资质的公司有34家，行业准入标准趋严，将会有助于提高市场集中度。

    再生铅企业受环保高压影响，库存持续下降。中国再生铅企业主要分布在安徽、河南、江苏、湖北、云南等地。3月开始，安徽部分再生铅企业被勒令停产整顿。5月9日长江经济带清废行动辐射区域拓宽，再生铅生产受限面积扩大。同时，环保部门对内陆地区固废企业进行了严格的环保检查，江西、云南、贵州等地区再生铅冶炼厂阶段性停产。上海期货交易所铅库存持续下降，截止5月末，SHFE铅库存仅为10967吨，较4月减少8337吨。沪粤两地库存也由4月末的1.5万吨左右降至1.1万吨。预计在政策不断接力影响下，精铅供应将继续受限。而消费将进入旺季，叠加库存低位，铅价还将保持高位运行。

    盈利预测及投资建议：预计公司2018-2020年归母净利分别为3.38、3.67、3.84亿元；EPS 分别为0.31、0.34、0.35元，以2018年6月13日收盘价对应P/E为18.5X、17X、16.3X，给予增持评级。

    风险提示：铅价不及预期， 公司环保不达标