发展趋势：

    南京2010 年保障房建设项目主要是迈皋桥、花岗、岱山、上坊四块，总建筑面积约980 万平方米（含中低价及普通商品房），栖霞建设主要承建228 万方花岗项目中的100 余万方，自年初以来已经70%开工，预计在2013 年前竣工，我们认为，公司资源未来将更多的倾斜在保障房建设，但短期一两年，保障房难以产生较好回报，业绩增长幅度将有限。

    估值与建议：

    公司经营状况符合预期，我们维持公司2011 年盈利预测每股0.31元，2012 年盈利预测每股0.37 元。公司股价对应2011、2012 年市盈率分别为18.5、15.4 倍，对2011 年净资产值有14%的折让。

    公司估值不便宜，且保障房建设难以在短期见成效，未来两年业绩增长潜力有限，我们维持“中性”评级。