投资建议：

    公司主要投资看点：1）公司房地产开发业务立足于苏南。多年来江苏经济增长较快而房价收入比偏低。公司将受益于江苏省发展；2）公司业务转向普通商品房和保障房开发，开发类型分布合理，未来业绩增长性较高；3）目前，公司项目储备充足，股权投资增值丰厚，控股小贷公司和参股拟上市的河北银行。

    公司承担的商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别达248万平、136万平和67万平，占比分别为55％、30％和15％，分布日趋合理。报告期内，公司加大保障房开工力度，并通过控股汇锦农村小贷公司和参股河北银行，加大金融股权的投资力度。近期市场销售回暖将提振公司新开工和竣工量，而大体量保障房完工和商品房现房、准现房较多将使公司营收保持较快增长。公司此前公告称将择机减持棕榈园林，这将增厚公司投资收益。我们预计公司2012年、2013年EPS分别是0.41和0.57元，对应RNAV是5.56元。截至8月6日，公司收盘于4.89元，对应2012年PE为12.02倍，2013年PE为8.59倍。公司管理层改善预期高、现房和准现房项目多，未来业绩具备较强增长潜力，我们给予公司2012年14倍PE，对应公司目标价5.74元，维持“增持”评级。