投资建议：

    2012年1-7 月份，公司累计实现合同销售金额约 22亿元，资金回笼约 21亿元，其中保障房约 3 亿元。今年 1-7 月份公司商品房销售金额已经超过去年全年，而同期商品房和保障房合计销售金额已经基本达到全年水平。考虑到公司2012年下半年推盘丰富，在当前市场回暖情况下我们对公司下半年销售增长保持乐观。报告期内，公司加快了现房尾盘去化；

    同时公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行，加大了金融股权投资力度。近期销售回暖提振公司新开工量，快速去化下公司销售明显提速。公司中报 14亿元待结资源将确保今年公司业绩保持较快增长。公司曾公告将择机减持棕榈园林，这将增厚公司投资收益。我们预计公司 2012年、2013年EPS 分别是0.41 和0.57 元，对应RNAV是6.37 元。截至8 月17日，公司收盘于 5.0 元，对应 2012年、2013年PE分别为12.2 倍和8.77 倍。公司管理层改善预期高、现房和准现房项目多，未来业绩有较强增长潜力，将RNAV打9 折作为目标价，对应 5.74 元，维持“增持”评级。