投资建议：维持“增持”评级。公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为 248万平、136万平和 67万平。报告期内，公司业绩大幅增长，超预期（公司中报预期业绩增速在 40%-60%）。同期，公司快速商品房去化和加大开工力度；增持汇锦小贷公司至 90%。公司三季报中有 16.2亿元待结资源将确保今明两年公司业绩保持较快增长。公司曾公告将择机减持棕榈园林，这将增厚公司投资收益。我们预计公司 2012年、2013年EPS分别是 0.41和 0.57元，对应RNAV是 5.81元。截至 10月 25日，公司收盘于 3.84元，对应 2012年、2013年PE分别为 9.3倍和 6.72倍。公司管理层改善预期高、现房和准现房项目多。可推售货源的良好持续性带来未来业绩增长潜力。预计今年全年公司有望实现销售 40亿元（其中商品房销售收入预计为 35亿元，同比增长 151％） 。我们以RNAV打 9折作为目标价，对应 5.23元，维持“增持”评级。

    风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。