事件。公司公布2016年年报。报告期内，公司实现营业收入29.0亿元，同比下滑49.5%；归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，同比增加5.20%；实现基本每股收益0.19元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）。公司公布2017年一季度。报告期内，公司实现营业收入5.31亿元，同比减11.1%；归属于上市公司股东的净利润-1708万元；实现基本每股收益-0.02元。

    　　2016年，受结转下降影响，公司营收下滑49.5%；同时结转项目毛利率较高推动公司净利润同比增加5.20%。2017年一季度，受结转减少影响，公司营收下滑11.1%；受结转项目毛利率较低影响，公司净利润亏损。2016年，公司商品房合同销售金额12.78亿元；商品房合同销售面积10.20万平；公司收到的商品房销售回笼资金为16.37亿元。2016年，公司新开工面积13.45万平；公司竣工面积26.07万平，同比减少59.93%。2016年6月底，“星叶汇安家”二手房租售门店正式开业，为公司业主搭建租售平台。2016年底，公司存货95.14亿元，可供出售金融资产17.13亿元，在建的商品房项目建筑面积为38.63万平，未开工的规划建筑面积为77.16万平。

    　　2016年底，公司持有河北银行185,417,586股，占其总股本3.708%。2016年，河北银行归母净利润26.09亿元，同比增长16.52%，并将启动A股IPO。

    　　同时，公司参股上海嘉实装饰有限公司，为星叶汇家居服务提供有力支撑；参股上海袁杨置星投资中心（有限合伙）和南京晨骐投资中心（有限合伙）。

    　　2016年底，南京晨骐已在6个新兴领域投资项目14个。2016年1月，公司合作设立南京三六五互联网小额贷款有限公司，占比13％。2016年4月，公司新增土地储备一个，权益建筑面积为23.6万平。2016年6月，公司购得南京鑫磊房地产开发有限公司100%股权（拥有南京市鼓楼区热河南路酿造厂地块）。2017年，公司计划实现销售收入30亿元，商品房计划新开工面积41.95万平。2017年，公司将扎实推进社区互联网平台建设，利用汇家居板块和汇生活板块，提升对客户资源的整合。

    　　投资建议。管理层改善预期较高，推进社区互联网服务，维持“增持”评级。

    　　公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来，公司加快了商品房去化；同时，公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行，加大了金融股权投资力度。近期公司积极推进社区互联网服务平台建设。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.26和0.35元，对应RNAV是9.3元。公司管理层改善预期高，积极推进社区互联网服务，我们给予公司RNAV，即9.3元/股作为目标价，维持“增持”评级。风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。