近日， 天士力医药集团股份有限公司发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入113.91 亿元，同比变化-19.17%；实现归母净利润11亿元，同比变化-2.84%；实现扣非归母净利润9.63 亿元，同比变化-9.95%；实现经营现金流净额11.32 亿元，同比变化-10.31%。

    　　盈利预测：作为国内中药行业的龙头企业，天士力通过自主研发、产品引进、合作研发、投资市场优先许可权全面投入，深耕擅长领域，不断开发企业创新能力，正在逐渐转型为创新型药企，未来化药及生物药产品线将不断丰富。工业方面，我们认为现有核心品种将保持平稳增长；普佑克新适应症将在未来几年陆续申报上市。未来三大品种受益于基药政策，预计未来工业板块收入有望恢复稳定增长。我们调整公司盈利预测，预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.68、0.75、0.83 元，2020 年10 月28 日股价对应PE 分别为25.57、23.01、20.84 倍，维持对其的“审慎增持”评级。

    　　风险提示：普佑克放量低于预期；丹滴销量波动超预期；在研产品研发进度低于预期；公共卫生事件影响