2010年1季度海通集团(600537.SS/人民币32.92,买入)实现营业收入9,800 万元，比上年增加15.6%，实现利润总额亏损530万元，归属于上市公司股东的净利润亏损770 万元，实现每股收益-0.03 元。公司于去年9 月发布公告将与亿晶光电进行资产置换，因此市场更关注的是光伏行业以及亿晶光电的经营情况。

    由于德国市场需求的拉动，年初以来光伏行业需求旺盛。下半年，尽管德国FIT 下调的负面影响将使德国需求放缓，但从现在的情况来看，大量新兴市场的出现将弥补德国需求的下滑，如美国、意大利、日本等国家。光伏行业下半年的需求将好于市场预期，尚德、英利和天合等公司的订单已排至年底。我们预测2010 及2011 年全球光伏的新增装机分别为9.2GW 和13.0GW。今明两年的年均增速高达40%，光伏市场将继续高速增长的时期。

    在光伏产业链中，我们看好拥有从拉单晶或铸锭开始的一体化组件企业，一是由于无原材料价格压力，近两年多晶硅行业将一直供过于求，价格将逐步下滑；二是由于需求的大幅增长，下游产业链的某个环节易出现阶段性缺货，如今年初硅片由于紧缺市场出现了多次价格上涨，一体化企业的盈利能力有所保障。

    得益于市场需求的强劲，亿晶光电的组件价格1 季度一直维持在1.25 欧元/瓦左右，按此价格计算，公司组件产品的毛利率将超过35%。我们预计公司1 季度的出货量在50MW 左右，净利润有望超过1.5 亿。

    公司就资产置换事宜已于1 月底向商务部报请评准，我们预计近期即可得到批复。目前公司的资产置换进度符合预期，整个进程有望在上半年完成。

    我们维持公司2010-2011 年的备考每股收益为1.19 和1.57 元的盈利预测，维持买入评级和目标价37.00 元不变。