公司的200MW 扩产生产线8 月份可投产，达产后公司的产能将由200MW 提高至400MW。公司下半年的订单已经接满，我们上调公司全年出货量至280MW。尽管欧元的贬值影响了公司业绩，但目前组件价格已上涨至1.35 欧元/瓦，相比3 月份上升10%左右。我们下调公司2010、2011 年的备考每股收益预测至1.05 和1.28 元，维持目标价29.80 元，维持买入评级。

    支撑评级的要点

    200MW 扩产生产线8 月份可投产，未来可能继续扩产。达产后公司的产能将由200MW 提高至400MW，组件成本也有望进一步降低。此外，若下游需求持续旺盛，公司将进一步扩大产能。产能的持续增长将为公司业绩增长提供强有效的动力。

    公司下半年的订单已经排满，新建生产线的产能可完全消化。我们将公司全年出货量由250MW 上调至280MW。

    组件价格上涨抵消了部分欧元贬值负面影响。由于需求的景气以及欧元贬值，公司组件平均销售价格从3月初开始上涨，目前已经从1.25 欧元/瓦涨至接近1.35欧元/瓦。价格的涨幅超市场预期，公司产品的毛利率也得到了有效支撑。

    公司的生产成本在业内处于绝对的领先地位。除得益于公司拥有从拉单晶到组件的一体化产业链外，还体现在低价的多晶硅长单，自产银浆以及可自行回收切割液和刃料等方面。

    公司一直在积极运作与海通集团的资产重组方案，目前公司尚未得到商务部的批复，我们预计整个重组进程有望在今年年底前完成。

    评级面临的主要风险

    资产重组方案获批风险；汇率风险。

    估值

    由于欧元贬值的负面影响，我们下调公司2010、2011年的备考每股收益预测至1.05 和1.28 元，明年的业绩增长主要来源于扩产生产线带来的产量提升。我们维持目标价29.80 元，维持买入评级。