摘要：

    1. 海通集团与亿晶光电的重大资产重组方案已经获得商务部原则上同意，目前证监会正在对公司重组方案进行审核。置换成功后，海通集团的主营业务将从果蔬加工转为单晶硅棒、硅片切割、太阳能电池片和电池组件的生产和销售企业，公司将蜕变成光伏发电设备制造企业。

    2. 亿晶光电是国内为数不多的拥有垂直一体化产业链的太阳能电池生产企业之一，拥有包括单晶硅棒拉制、硅片切割、太阳能电池片生产、电池组件封装等环节在内的较为完整产业链。2010年，亿晶光电产能将达到500MW。公司目前正在筹建500MW多晶硅电池组件垂直一体化项目，到2012年公司太阳能电池组件产能将达到1000MW。

    3. 凭借较为完整的产业链以及在材料采购、工艺、费用上的控制，亿晶光电拥有较强的成本竞争优势，近年来，公司的组件产品毛利率却稳定在20%左右。

    4. 据EPIA预测 ，2010年全球太阳能新增装机容量将达到15.52GW，较2009年增长116%，2014年全球太阳能新装机容量将达到30GW左右。虽然德国逐步削减对太阳能发电的补贴会对市场需求造成一定的影响，但是随着美国、英国等国家大力发展太阳能产业，全球太阳能市场仍有望保持快速增长。

    假设公司2010年完成重组，我们预计2010-2012年，亿晶光电每股收益分别达到1.10元、1.29元和1.48元。我们认为公司2011年合理市盈率在35到40倍之间，对应2011年公司合理股价区间为45.15—51.6元。目前股价基本反映公司未来两年的发展预期，给予公司“中性”评级。