资产置换获证监会受理，重组进程加快。海通集团与亿晶光电的资产置换已于 9月 15日收到证监会许可申请受理通知书，重组成功确定性加强，预计今年年底完成。届时，公司将成为 A股市场上首家具有完整光伏产业链的纯光伏企业。

    朝阳行业，成长性极好。2010年是光伏产业不平凡的一年，仅上半年新增装机容量就达到 7GW，预计全年可以达到 15GW。受益于各国政策支持和市场回暖，电池组件的出货量会有实质性提升。

    垂直一体化，中国企业的最佳选择。 晶硅电池由于其成熟的技术、规模和成本优势，占据了光伏电池 80%的市场份额，其转化率将以每年 0.5-1%的水平增加，制造成本则以 5-10%的速率稳步下降。作为逐步向规模驱动阶段过度的行业，制造性技术显得尤为重要，从铸锭到电池组件的垂直一体化是光伏组件成本控制的最佳选择，也是我国企业最能发挥制造性技术优势的环节。

    国内组件上市公司龙头，成本控制能力强。亿晶光电是我国大陆排名第八的组件生产商，前 7名都在国外上市，一旦重组完成，公司将成为 A股市场上的电池组件龙头，并有望借助融资平台进一步扩张。公司垂直一体化经营有助于控制成本，其模式将成为光伏企业发展的成功范式。

    我们预计公司 10、11、12年的 EPS 分别为 1.37 元、1.73元、1.88元，公司 26日收盘价为 38.62元，按 11年每股收益计算市盈率为 22倍，低于行业均值，给予“推荐”的投资评级。