报告摘要:

    业绩同比下滑,下半年业绩有望好转:201 5 年上半年公司共实现营业收入 14. 20 亿元,同比增长 11. 91%;实现归属上市公司股东净利润 0. 33 亿元,同比下降 67. 80%;基本每股收益 0.06 元。我们预计国内光伏市场下半年将维持火热局面,整体安装量将超过上半年,公司组件销量将超上半年,同时自有电站下半年也将并网发电,公司下半年业绩有望好转。

    深耕国内市场,组件销售量同比上升:上半年公司组件销售量达 315MW(不含自有电站 100MW),其中国内 294MW,去年同期总销量为 305MW,国内 234MW。若算上自有电站组件,公司组件上半年实际出货量同比有近 36%增长。生产方面, 公司 PERC 单晶电池线基本实现满负荷生产, PERC 多晶也取得明显进展,另外上半年组件产能扩大到了 1. 6GW。

    自有电站近期并网,后续项目紧锣密鼓:公司自有 100MW“渔光一体”光伏项目近期将并网发电;公司将利用现有公司厂房资源,开工建设已备案的 5.8MW 分布式项目; 此外,公司于 2015 年 7 月与新疆奇台县人民政府签订战略合作框架协议,计划在新疆地区投资建设 200MW 光伏电站。

    蓝宝石业务有望助力公司发展: 公司年产 75 万毫米 4"蓝宝石晶棒项目建设进展顺利,截止上半年累计项目投入 1.4 亿元。公司晶体生长工艺稳定,100 公斤晶体生长的成功率、晶锭取材长度以及长晶能耗等指标方面达国际先进水平。同时公司计划在新疆投资总额约 25 亿元人民币,建设总规模为蓝宝石长晶炉一千台的蓝宝石材料生产项目。

    预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.21、 0.26 和 0.31 元。 下半年公司业绩有望好转,公司光伏电站及蓝宝石业务具备一定看点,未来有望改变公司利润构成,维持增持评级。

    风险: (1)组件需求不及预期;(2)电站项目进展不及预期。