营业收入大幅好转:公司 2015 年前三季度实现营收 32.74 亿元,同比增长 66.87%;实现归属于上市公司股东净利润 1.48 亿元,同比下降 4.74%;基本每股收益 0.26 元。由于去年四季度公司单季亏损,公司今年前三季度净利润实际已超过去年全年净利润。

    组件满产,毛利率有所提升:公司上半年对组件产能进行了扩大和改造,目前产能达到 1.6GW。鉴于国内光伏装机持续火热,公司订单饱满,组价价格稳中略升带动公司毛利率提升,前三季度毛利率为 18.39%,较上半年有所提升。

    “渔光一体”电站顺利并网,后续项目陆续展开:公司 100MW“渔光一体”光伏电站于近期并网发电,预计年均发电 1.2 亿度,为公司业绩带来正面影响。公司于 2015 年 7 月与新疆奇台县人民政府签订战略合作框架协议,计划在新疆投资建设 200MW 光伏电站。另外公司已备案的 5.8MW 分布式光伏项目正在建设。

    蓝宝石长晶炉项目开工,拓展综合实力:公司于 9 月在新疆奇台县进行了蓝宝石晶体材料开工奠基仪式,项目计划总投资 25 亿元,将建设蓝宝石长晶炉一千台,形成年产 1360 万毫米 4 英寸蓝宝石晶体的能力,预计项目建成年销售额超 11 亿元,有助于增强公司的综合发展实力。

    预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.34、 0.49 和 0.60 元。国家政策持续推动,国内光伏行业装机量维持在较高水平,未来公司组件销售及电站运营可带来稳定收益。蓝宝石业务拓展公司的综合实力,公司业绩有望持续好转,继续给予公司增持评级。

    风险提示:(1)光伏组件需求不及预期;(2)公司电站项目进展不顺;(3)蓝宝石项目未达预期收益。