3 季度业绩符合预期
亿晶光电公布前三季度业绩:营业收入42 亿元,同比增长28.3%;归属母公司净利润3.86 亿元,同比增长161.1%,对应每股盈利0.33 元。第三季度单季实现销售收入10 亿元,同比下降45.6%,环比下降49.2%;归属母公司净利润为1.07 亿元,同比下降5.9%,环比下降41.7%,符合预期。
发展趋势
3 季度销售收入为10 亿元,同比下降45.6%,环比下降49.2%。
我们预计主要由于国内光伏需求在上半年装机潮结束后需求较为疲软,且价格下跌幅度较大。3 季度毛利率为26.8%,同比增长7.7 百分点,环比增长5.7 百分点,我们预计主要由于光伏发电业务销售占比提升。上半年销售费用率基本持平,而管理费用同比提升3.9 百分点至8.0%。资产减值损失同比下降40.5%至3,493万元。运营利润率为11.2%,同比提升4.9 百分点,环比提升0.7百分点。
根据媒体报道,国家发改委于17 日召开听取关于调整新能源标杆电价的意见建议。我们预计潜在的光伏电价调整有望使国内需求在4 季度开始企稳回升,而亿晶光电作为国内组件制造龙头将有望率先受益于此盈利预测为反映3 季度毛利提升,我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.29 元与0.35 元上调18%与17%至人民币0.34 元与0.41 元。
估值与建议
目前,公司股价对应2016 年23 倍市盈率。我们维持推荐的评级和人民币10.50 元的目标价,较目前股价有33.25%上行空间,基于25 倍2017 年市盈率。
风险
组件价格低于预期。