公司三季度报告显示，2010年前三季度公司营业收入为3.86亿元，同比下降6.3%；营业利润为157万元，同比下降89.2%；利润总额为472万元，同比下降74.9%；归属于母公司的净利润为355万元，同比下降74.9%；每股收益为0.015元。

    业绩分析。公司业绩基本上符合我们此前的预期。1、公司业绩下降的原因是毛利率下降所致。2010年第三季度公司综合毛利率为15.2%，同比下降5.1个百分点，主要原因是成本增幅大于收入增速，第三季度营业收入为1.45亿元，同比增长2.8%,营业成本为1.23亿元，同比增长9.3%。2、期间费用率下降改善业绩表现。2010年第三季度公司期间费用率为12.6%，同比下降0.5个百分点，其中销售费用率为4.4%,同比提高1个百分点，主要原因是袋装水泥销量增长所致；管理费用率为8.6%，同比下降1.1个百分点；财务费用率为-0.4%，同比下降0.4个百分点，主要是本期利息收入到期所致。3、资产减值减少改善业绩。2010年前三季度公司资产减值损失为282万元，同比减少58.56%，主要原因是本期提计资产减值损失减少所致。

    矿山资产转让仍需等待。2007年公司股改时承诺将矿山资源转让，但考虑到从2007年下半年太原市政府提出了西山生态建设规划，对西山地区化工、建材等类型企业实施搬迁的设想，近期正在对该事项进行论证，在方案出台前，集团公司尚不能实施股改时将矿山资源择机转让的承诺。

    盈利预测与评级。我们预计公司2010、2011和2012年的每股收益分别为0.02元、0.02元和0.03元，以收盘价8.26元计算，对应动态PE为523倍、344倍和261倍，维持公司“中性”评级。