2013年前三季度,公司实现营业收入17.98亿元,同比增长32.7%;营业利润1.38亿元,同比增长74.84%;归属母公司所有者净利润1.18亿元,同比增长76.48%;基本每股收益0.18元。摊薄每股收益 0.18元。

    业绩进入上升通道。公司是乌鲁木齐国资委控股的疆内建筑业龙头企业,业务主要包括市政基础设施建设、房地产开发业务、新型材料和供水业务四大板块,其中基础设施建设和房地产是公司主要收入来源。受益于公司3季度工程项目的进展顺利,公司前3季度营收较上半年加快9.74个百分点,净利润增速由负转正至76.48%。本期净利润增幅大幅高于营收增幅主要原因有:1.公司毛利率稳步提升0.25个百分点至18.01%;2.应收账款回收相应冲减坏账准备致使公司发生资产减值损失-1945.76万元,去年同期为-137.31万元。

    预收款预示房地产板块大有可为。报告期内,公司发生预收款项9.46亿元,同比增长257.03%,主要是由于子公司收到的预收房款增加所致。由于公司前2年一直以承担政府保障房为主,而公司开发的房地产项目基本集中于2012年及2013年开始建设,我们预计随着公司目前在建的房地产项目竣工决算,公司房地产业务有望实现50%以上增速。

    准东经济技术开发区与喀什经济开发区获批公司有望受益。国务院先后批准设立国家级新疆准东经济技术开发区和喀什经济开发区,两个经济开发区的获批将在多方面政策享受到优惠,进而改善新疆地区基础设施建设,公司作为新疆地区基础设施建设龙头的将有望率先受益。

    新疆史上最大交通投资开启。根据新疆交通运输厅计划,2013年新疆将完成350-400亿元交通建设任务,共安排60个公路项目,建设里程达到5709公里,此次投资计划将是新疆交通投资史上最大规模;到2015年底,新疆计划建成中国西部高速公路大通道和交通枢纽。2013年公司计划实现营业收入30亿元。

    盈利预测与评级。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.29元、0.32元和0.37,以目前股价测算,对应动态市盈率分别为23倍、20倍和18倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示。新签合同金额不足风险;输入性竞争加剧。