事件

    　　深高速发布2020 年中期报告

    　　深高速发布2020 年中期报告，公司报告期实现营业收入16.87 亿元，同比减少37.71%；实现归母净利润4392.29 万元，同比减少97.22%。报告期内，公司实现每股收益0.02 元，加权平均ROE为0.24%，同比下降8.56 个百分点。

    　　简评

    　　疫情及政策原因短期冲击较大，车流已基本恢复至正常水平受到疫情影响，今年以来国内公路运输需求出现一定下滑，再加上政府要求从2 月17 日至5 月5 日所有车辆免收通行费，导致公司今年上半年路费收入同比减少52.55%至10.46 亿元。从近期公司所辖路产的情况来看，5 月6 日恢复收取通行费后公司大部分路产的车流量均已恢复并超过上年同期水平，如在日均车流量上，梅观高速同比增加9.5%，机荷东段同比增加6.8%，机荷西段同比增加1.3%。但由于取消省界收费站后采用ETC 收费系统并实施新分段计费及收费标准，目前公司整体路费收入同比仍略有下降。

    　　清洁能源及环保板块对业绩形成支撑

    　　除高速公路主业以外，公司还积极布局环保及清洁能源领域业务，并先后收购了蓝德环保、南京风电、包头南风、德润环境等标的。今年上半年，公司清洁能源板块实现收入2.28 亿元，固废危废处理板块实现收入1.95 亿元，两者分别实现毛利润8180 万元和624 万元，在疫情导致通行费收入下降的情况下对公司业绩形成了较好的支撑。

    　　在建路产较为优质，通车后有望贡献利润增量

    　　目前公司的在建收费公路项目主要包括外环项目和沿江二期项目，截至报告期末两者建设进度分别达到76%和59%。其中，沿江二期国际会展中心互通立交已于2019 年11 月3 日正式启用并开始贡献收入，我们预计剩余路段将在2022-2024 年陆续完工。

    　　外环项目目前已完成89.5%的路基工程、约82.1%的桥梁工程和约35.1%的路面工程，预计将于2020 年底实现主线通车的目标。

    　　维持深高速“增持”评级

    　　深高速拥有大量优质路产资源，疫情及政策影响逐步消退后公司的整体收入水平已基本恢复至政策水平。

    　　考虑到公司的清洁能源以及环保业务处于快速增长期，同时在建路产外环项目以及沿江二期投产后将逐步为公司带来业绩增量，我们预计2020-2022 年公司将分别实现营业收入48.92 亿元、68.73 亿元、71.93 亿元，实现归母净利润14.17 亿元、26.61 亿元、28.41 亿元，对应EPS 分别为0.65 元、1.22 元、1.30 元，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：车流恢复不达预期；在建路产通车初期车流较少的风险；在建路产通车进度放缓