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厦门钨业(600549)机构评级研报股票分析报告

 
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厦门钨业(600549)2023三季报点评:光伏钨丝持续放量 钨钼板块强劲 稀土板块有所拖累

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-11-02  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 三季报。2023Q1-Q3,公司实现营收295.28 亿元,同比-20.01%;归母净利润11.61 亿元,同比-11.11%;扣非归母净利10.64 亿元,同比-8.51%。

      分季度看,2023Q3,公司实现营收107.98 亿元,同比-15.36%、环比+6.19%;归母净利润3.70 亿元,同比-7.05%、环比+5.29%;扣非归母净利3.43 亿元,同比-2.19%、环比+4.15%。

      钨钼板块:光伏钨丝持续放量,Q3 钨钼板块实现利润总额同比+70.06%,环比+5.97%。1)23Q1-Q3,公司钨钼业务实现利润总额 16.70 亿元,同比增长 43.40%。

      测算23Q3 钨钼板块实现利润总额5.68 亿元,同比增长70.06%、环比增长5.97%。2)光伏钨丝:光伏钨丝持续放量:我们预计Q3 光伏钨丝销量180 亿米,随着三期项目放量,预计Q4 光伏钨丝销量将继续增长。3)钨矿:钨价强势,Q3 钨精矿价格环比+0.35%,同比+4.94%,增厚钨矿端利润。4)切削工具:2023Q1-Q3,销量同比基本持平,销售收入同比增长 8%。5)钨钼板块项目进展:切削工具,博白县油麻坡钨矿等项目工作有序推进中。

      能源新材料板块:Q3 盈利环比有所回升。1)受原材料价格大幅下降影响,2023Q1-Q3 能源新材料业务实现利润总额 4.48 亿元,同比下降 54.87%。测算23Q3 利润总额1.74 亿元,同比下降54.81%,环比增长12.99%。2)2023Q1-Q3,钴酸锂产品销量24,728 吨,同比下降 3%,但公司积极稳固并提升市场份额,钴酸锂销量三季度环比提升;三元材料产品受下游需求放缓影响,前三季度销量 23,386 吨,同比下降 37%。3)能源新材料板块项目进展:海璟基地、宁德基地、雅安基地的产能建设均有序推进中。

      稀土板块:Q3 表现较弱,由盈转亏。1)市场疲软、原材料价格下行,稀土金属产品量减价跌。2023Q1-Q3 公司稀土业务实现利润总额 1.11 亿元,同比下降 53.77%。

      测算23Q3 实现利润总额-0.42 亿元,由盈转亏。2)23Q1-Q3 磁材销量 5488 吨,同比增长30%。测算Q3 磁材销量1998 吨,同比增长26.38%,环比下滑5%。3)稀土板块项目进展:5000 吨高性能磁材产能,预计24 年下半年建成。年处理15,000 吨稀土废料的稀土二次资源回收项目(一期),预计24 年项目建设完成。

      房地产板块:略有减亏。2023Q1-Q3 公司房地产业务利润总额-1.06 亿元,同比减亏 2835 万元。测算23Q3 利润额-0.26 亿元,同比减亏2159 万元。公司积极剥离房地产业务,对公司业绩拖累有望缓解。

      投资建议:公司三个板块业务均有扩产在建项目,未来成长可期。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为15.51/19.82/24.29 亿元,对应现价,2023-2025 年PE 依次为15/12/10 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:经济波动影响需求和价格的风险,原材料风险,产业重点项目不达预期的风险等。

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