点评：

    印刷业务快速增长，教材教辅备受考验。公司的分业务中，教材教辅业务同比下降11.94%，主要原因是安徽省内中小学人数显著下降和循环教材的使用，但随着循环教材使用效果的不理想，以及公司近年来着力主攻高职大专教材市场，未来几年教材教辅负增长的趋势有望扭转。另外，公司2010年印装业务快速发展，同比增加75.03%，公司的印装业务近年来不断开拓海外市场，未来随着更多的海外出版公司的印装业务的外包，公司的印装业务有望保持一个高速发展的态势。

    一般图书业务发展快速。公司虽然教材教辅业务受到挫折，但一般图书业务增长迅速，同比增长34.62%，主要由于公司近几年来着力打造的畅销书战略和走出去战略，特别值得一提的是，公司2010年实现版权输出303项，同比增长108%。但后续公司的一般图书业务将遭遇数字出版和民营出版的双重威胁，未来公司希望通过进一步深化市场经营机制，从而确保一般图书的领先地位。

    全媒体产业链搭建尚需时日。公司近几年来不仅投资影视，而且积极参与数字出版平台的建设，同时加大外延式扩张步伐。但由于相关项目获得收益都是一个较漫长的过程，但作为第一家上市的出版公司，积极进军传媒其他领域，意图打造全媒体产业链的决心值得鼓励。

    建议评级：我们预测公司2011-2012年EPS分别为0.67，0.74，仍然维持对公司“谨慎推荐”评级。提示投资者出版行业的数字出版和盗版所带来的威胁。