评论：

    大股东增持提振信心，估值处于低位 大股东增持提振信心。 控股股东安徽出版集团通过二级市场增持 6,073,465股，转增254,780股，持股比例达到58.33%，增持计划完毕后，并未公告进一步的增持计划。大股东安徽出版集团去年有过2次增持，第1次为 2011年 1月 25日至5 月 13日，增持 1,273,900股，占比 0.3%，当时市场环境是公司股价持续下跌，大股东增持极大地提振了市场信心，股价开始了一波上涨行情直到 3月下旬；第 2次为 2011年 5月 16日至 2012年 1月 20日，增持 4,799,565股，背景是公司实施了每10 股转增2 股的 2010 年度资本公积金转增股本方案，从wind披露的数据显示，大股东自 2011年 8月 25日以来累计增持比例为 0.25%，2012年 1月 20日前的增持也是在股价持续下跌背景下进行，说明大股东看好公司发展前景，向市场传递积极信号。

    公司估值处低位。大股东增持无非是看好公司发展前景，当前股价具有投资价值。公司股价自 2011年 11月 15日以来持续下跌，当前股价（10.74元）较 2010年定向增发价 13.97 元（复权后） ，已经“破发”23.1%，从估值角度看，当前股价对应2011-12年 PE分别为 19倍和 18倍，处于平面传媒行业底端，平面传媒行业 2011年平均PE为 27倍，公司目前估值处于低位，具有投资价值。

    维持“谨慎推荐”评级

    维持公司 2011-13年盈利预测，EPS 分别为 0.56、0.6和 0.65元，对应当前股价 PE 分别为 19/18/16倍，维持“谨慎推荐”评级。公司投资要点有两方面：一是公司股价近期下跌较多，较定向增发价“破发”23.1%，有明显的估值优势；

    二是大股东增持在股价下跌期间一直持续，传递出大股东对公司长期发展前景的信心。股价表现催化剂是大股东未来继续增持公司股票，主要风险包括：（1）电子书对传统出版的冲击；（2）中小学教材招标改革进一步市场化；（3）图书电子商务对传统书店销售的冲击。