2020 年公司营收和扣非净利润实现高速增长。2020 年，公司实现营业收入30.60 亿元，同比增长54.78%；实现归母净利润人民币2.95 亿元，同比增长14.26%，实现扣非归母净利润3.73 亿元，同比增长47.80%，超额完成业绩承诺。2020 年公司归母净利润增速低于营收，主要原因是上市公司前实控人顾国平、鲜言控制期间因信息披露违法违规行为引起的虚假陈述诉讼而计提了预计负债，截至2020 年12 月31 日，诉讼损失减少当期利润总额9824.82 万元，前控股股东瑞莱嘉誉承诺由其承担全部责任。公司近五年收入复合增长率为59.22%，扣非净利润的复合增长率为58.14%，公司紧跟红人经济发展新趋势，通过WEIQ 平台将MCN 机构、红人和中小商家及品牌客户实现有效连接，在红人营销新赛道实现营收和净利的高速增长。同时公司披露2021 年Q1 营收为8.51 亿元（同比+58.73%，环比+1.79%）、归母净利润为0.83 亿元（同比+48.46%，环比+72.9%），依旧延续强劲增长。

    　　客户端：订单数首破百万，投放效果出色，客户留存率较高。2020 年WEIQ平台处理订单首次数突破百万，达124.7 万笔，活跃商家客户数达到8342个，同比增幅达31.7%，得益于高效的匹配机制和良好的营销效果，商家客户对平台价值高度认可并持续留存。在活跃商家客户中，品牌客户的留存率达77.99%，留存客户整体收入金额同比增长38.6%，从行业客户构成来看，公司前三大行业客户为护肤品（16.6%）、食品饮料（13.7%）、3C 数码（9.5%），我们认为红人经济投放具有强爆发力、高性价比与良好的口碑传播效果等特点，一定程度上具备品牌营销和效果营销双重属性，可以有效满足新消费品牌高曝光和口碑营销等投放诉求，因此2020 年许多新消费品牌也选择与公司进行营销合作，目前公司合作的新消费品牌客户有王小卤、元气森林、拉面说、空刻、棉上等。

    　　红人端：职业化红人数同比增长73%，客单价同比增长20%，平台商业化能力得到有效提升。在红人端，WEIQ 平台已经实现了与大部分活跃MCN 机构的链接和红人覆盖。2020 年，公司WEIQ 平台注册红人账户数累积达到147.44 万，其中专职或兼职从事红人工作且能够迅速响应、具备成功接单能力的职业化红人账户数达到29.06 万，同比增长72.65%；入驻WEIQ 平台的MCN 机构的数量达到7491 家，较2019 年增加超过800 家。在红人结构方面，得益于平台高效的匹配撮合模式，公司可以将不同商家客户同时与众多不同影响力的红人进行合作，既可以保障海量腰尾部红人的权益，也能很好满足商家客户的需求，促使整体红人生态保持态健康均衡发展。2020 年公司腰尾部红人获得收入占比81.4%，符合平台模式下红人去中心化的趋势。

    　　2020 年，WEIQ 平台订单平均金额由2019 年的1982 元提升到2020 年的2375 元，同比提升20%，私域流量商业价值能力得到有效提升。

    　　盈利预测与估值分析。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.31、0.41 和0.53 元/股。参照可比公司，并考虑到公司业务主要集中于微博、短视频、微信公众号等私域流量渠道，市场空间大，行业增速较高，公司客户规模快速扩展，营收和利润均处于高速增长期，我们给予公司2021 年35-40 倍动态PE，对应合理价值区间为10.85-12.40 元/股，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：流量成本上涨，经济下行影响广告市场增速。