事件：天下秀发布22Q3季报。2022年前三季度，公司实现营收31.06亿元，同比下滑4.45%，归母净利润2.04亿元，同比下滑20%，归母扣非净利润1.51亿元，同比下滑54.27%，经营活动现金流净额3291万元.净利润下滑主要由于疫情影响，公司业务拓展、订单执行效率有所降低，执行成本增加。单季度看，22Q3,公司实现营收10.18亿元，同比下滑7.47%，环比增长9.58%；归母净利润3494.9万元，同比下滑19.53%，归母扣非净利润3292.0万元，同比下滑71.55%22Q3,公司持续推动红人营销领域商业创新，通过WE引Q全新的会员模式、热浪数据的多版本升级，进一步为机构、红人带来更优质的服务，为品牌、商家降本增效。根据天下秀宫方公众号，公司积极推动创作者经济与Wehb3.0时代接轨，通过虹宇宙、TopHolder与深圳大学、《命运乐章》等品牌、机构、IP合作，TopHolder平台创作者规模已达4000+，截至9月底累计服务商业品牌60+家。同时，天下秀发起组建的北京文创品牌联盟链正式发布，以区块链技术推动数字版权保护，积极成为Wb3.0创作者经济生态的重要基础设施建设者.

    盈利预测与投资建议。今年公司受疫情影响较大，预计随着疫后行业复苏，广告主信心恢复，公司作为红人经济领域龙头公司，有一定业绩修复空间。考虑新业务布局及短期疫情对经营的影响，我们调整对公司的盈利预测，预计公司22-23年营收分别为43.97、54.37亿元：

    归母净利分别为2.73、4.24亿元。考虑疫情对公司22年业绩影响较大，预计23年逐渐回归正常经营节奏，给予公司23年30XPE,对应合理价值为7.03元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。(1)广告大盘增速不及预期；(2)红人营销竞争加刷；(3)Web3.0发展不及预期.