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天下秀(600556)机构评级研报股票分析报告

 
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天下秀(600556):现金流大幅提升 WEB3.0创新业务赋能新业态场景落地

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-04-25  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:天下秀发布2022 年报和2023 一季报。2022 年,公司实现营收41.29 亿元,同降8.48%;毛利率21.75%,同降0.53pct;归母净利润1.80 亿元,同降49.22%;归母扣非净利润1.04 亿元,同降75.34%。22 年经营承压主要由于市场环境波动,业务执行端节奏受影响;公司持续拓展红人经济生态圈边界,各项费用均有所增加,研发费用同比增长28%至1.7 亿元,导致净利润下降。22 年公司经营性现金流量净额同比大幅增加6.3 亿元至2 亿元,抗风险能力进一步提升。

      23Q1,公司实现营收9.55 亿元,同比下降17.65%;归母净利润1903万元,同降79.58%;归母扣非净利润1673 万元,同比下降82.85%。

      拆解业务看,WEIQ 基石业务稳固,创新业务赋能Web 3.0 时代新业态落地。(1)22 年红人营销平台业务营收39.55 亿元,同降7.8%。

      截至22 年底,WEIQ 平台活跃商家客户数6506 个;平台注册的职业化红人账户数103.8 万,同比大幅提升94%;腰尾部红人收入占比84.1%,形成红人生态的稳固基石。22 年WEIQ 平台平均订单额同比大幅提升至3241 元(21 年同期为1127 元)。(2)22 年红人经济生态链创新业务营收1.73 亿元,同降21.9%。“虹宇宙”累计预约用户54万。“TopHolder 头号藏家”接入虹宇宙,引入优质数字作品,丰富UGC 生态建设,并与微博达成合作,为微博创作者提供数字藏品服务。

      盈利预测与投资建议。公司作为红人经济领域龙头公司,有一定业绩修复空间。预计公司23-24 年营收分别为50.59/60.38 亿元;归母净利分别为3.22/5.01 亿元。随着23 年回归正常经营节奏,创新业务赋能更多行业新业态场景落地,叠加传媒板块估值整体抬升,给予公司23年50X PE,对应合理价值为8.90 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。(1)广告大盘增速不及预期;(2)红人营销竞争加剧;(3)Web3.0 发展不及预期。

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