事件：公司公告2 023年年报。2023年，公司实现营收42.02 亿元，同比+1.77%，归母净利润0.93 亿元，同比-48.43%，扣非归母净利润0.74 亿元，同比-28.96%。2023Q4，公司实现营收10.32 亿元，同比+0.95%，归母净利润-0.20 亿元，同比收窄17.58%，扣非归母净利润-0.19 亿元，同比收窄59.27%。

    　　2023Q4 红人营销主业保持稳健，积极优化费用投入。2023 年公司加强与品牌客户的合作，优化客户结构，2023Q4 红人营销业务实现营收10.32亿元，YoY+0.95%，头部地位持续稳固。2023Q4 毛利率16.64%，同比-5.42pct，主要是受市场和经济环境波动等诸多因素影响。费用方面，公司积极优化费用投入， 2023Q4 销售/ 管理/ 研发/ 费用率分别为5.50%/5.85%/2.58%/0.13%，同比-2.21pct/+1.82pct/-1.84pct/+0.54pct。利润方面，2023Q4 业绩有所承压，主要是计提信用减值损失7227 万元。

    　　WEIQ 双端用户注册量延续增长，推出海外红人营销SaaS 平台—Adream。截至2023 年，WEIQ 天下秀红人营销平台注册红人数已达到293.5 万，注册MCN 机构数超过1.7 万，注册商家数近20 万，双端用户量持续增长，实现大部分活跃MCN 机构的链接和红人覆盖。WEIQ 持续迭代优化，通过数据产品、技术工具提升红人商业化效率，辅助红人更好的兑现商业化价值。同时通过完善的自助化交易流程和保障机制，吸引更多的内容创作者接入平台转变为职业化红人，2023 年职业化红人数增加43.2 万人，尾部红人收入占比33.3%（YoY+5.9pcts），腰尾部红人占比85.8%，去中心化的趋势显现。出海方面，公司推出了海外红人营销SaaS 产品——ADream，为出海品牌和MCN 机构提供红人营销独立站构建、电商CRM 管理系统等多项服务，进一步夯实公司红人营销领域头部地位。

    　　积极布局人工智能等新技术，完善红人生态圈布局。面向客户端，虹宇宙平台经过一年的迭代升级，已形成了标准化的元宇宙场景服务系统，为数字文旅、数字营销、数字演出等多个领域提供了丰富的虚拟场景服务，成功实现商业化突破。面向红人端，“灵感岛”充分发挥公司社交营销中文语料库优势，提供30+功能模块，覆盖创作全场景，2023 年已帮助数十万内容创作者完成近千万条内容创作。同时，AI 技术也被公司运用到数据服务、内容服务等领域，持续完善红人生态圈布局。

    　　投资建议：我们预计2024-2026 年公司实现归母净利润1.92/2.72/3.14 亿元，同比+106.71%/+41.98%/+15.17%，对应PE 为39.59X/27.88X/24.21X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境下行风险，新技术进展不及预期，市场竞争加剧