投资要点

    事件：2024 年，公司实现营业收入40.66 亿元（同比-3.23%）；归母净利润0.51亿元（同比-44.50%）。每10 股派现0.086 元（含税），不转增。

    广告市场增速放缓，24 年公司业绩承压。据QuestMobile 数据显示，2023 年、2024年中国广告市场规模增速分别为7.6%、6.1%，预测今年增速将继续放缓至4.6%。

    2024 年，公司虽积极降低成本与费用，但受市场波动和经济环境变化等因素影响，公司部分业务受到冲击，导致营收与利润有所下滑。

    AI 赋能平台提质增效，生态逐渐完善。AIGC 创新赋能：WEIQ 平台逐步完善，截至2024 年，累计注册商家客户数超20.8 万（同比+4.22%）；海量客户积累为公司AIGC 产品“灵感岛”筑基；面向中小商家的AIGC 产品或带来新增量。平台提效助力红人变现：入驻WEIQ 平台的MCN 机构的数量达到19,161 家（同比+10.92%），腰尾部红人获得收入占比87.0%，红人去中心化趋势验证公司判断。

    创新业务持续赋能出海探索。公司禀赋最大社交营销语料库，训练垂类模型，深度挖掘国内外客户需求。日本子公司株式会社IMSGROUP 获小红书2025 年度商业化跨境营销代理商资质；天下秀教育延续出海东南亚，与KOLS.ASIA 集团签署2024-2025 年度合作协议。各创新业务初具规模，推动24 年公司境外收入同比增长63.28%，后续还可与主业红人营销平台形成联动。

    投资建议：禀赋红人生态，AI+平台赋创多元发展，将推动公司25 年业绩提升。我们预测公司2025-2027 年营收分别为42.25/44.31/46.91 亿元；归母净利润分别为0.91/1.19/1.46 亿元；对应PE 为91.1/69.3/56.5 倍；维持“增持”评级。

    风险提示：宏观环境波动风险、相关政策不确定性、AI 落地不及预期等。