事 项：

    　　近日，人社部公布医保谈判目录结果，公司的银杏二萜内酯葡胺注射液谈判成功，医保支付标准为316 元/5ml，单次住院最多支付14 天。

    　　主要观点

    　　1.谈判结果符合预期，降幅40%+

    　　公司的银杏二萜内酯葡胺注射液此前在各省平均中标价在620 元左右（江苏省进入医保，492 元）。此次谈判结果为316 元/支，降幅48%，在使用上限二级及以上医疗机构脑梗死恢复期患者，单次住院最多支付14 天。；同时参与谈判的主要竞品成都百裕的银杏内酯注射液降幅47%，79 元/支。符合市场预期。

    　　2.战略意义重大，重磅品种有望诞生

    　　银杏二萜内酯葡胺注射液作为公司的战略性品种，此次通过谈判进入医保，将对公司产生深远影响。国内银杏注射液市场空间超过50 亿，目前使用的主要是传统的银杏叶制剂如银杏达莫等。公司的银杏二萜注射液质量标准显著高于传统制剂，达到化药水准，符合临床应用发展的趋势。

    　　传统银杏制剂的日治疗费用在100-200 元，按医保报销80%计算。银杏二萜注射液进入医保后，日治疗费用仅比传统制剂贵20-40 元，可替代性大大增加。而与主要竞品成都百裕的银杏内酯注射液相比，也有一定的价格优势（百裕银杏内酯注射液日治疗费用为79*5=395），我们认为银杏二萜注射液未来将迅速替代传统银杏制剂的空间，有望成为又一个10 亿级别的品种。

    　　3.营销改革稳步推进，助力业绩持续向好

    　　公司自去年底实施营销改革，将原先的分线模式改为主管制，增加了医院覆盖率，产品之间相互协同。同时，公司在近期公告了针对销售人员的股权激励计划，彰显对未来发展信心，也提高了销售人员的积极性，加速营销改革落实。

    　　4.投资建议

    　　我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.70、0.82 和0.95 元，对应P/E分别为23、20 和17 倍，维持推荐评级，建议重点关注。

    　　5.风险提示：

    　　营销改革不达预期