投资要点

    　　近日，康缘药业公布了其2017年半年报，报告期内公司实现销售收入16.63亿元，同比增长10.69%，实现归属上市公司股东净利润1.9 亿元，同比增长0.22%（扣非后净利润同比下降0.07%），EPS 0.31 元。

    　　盈利预测：作为研发实力国内领先的现代中药企业，公司产品线丰富，拥有一批独家基药品种和潜在大品种，尽管在中药注射剂增长放缓的背景下短期业绩面临一定压力，但总体上经营稳健。核心品种热毒宁在科室和空白医院拓展下仍然有望实现平稳增长，重磅品种银杏二萜内酯进入新版医保目录后将进入快速放量阶段。在营销改革成果逐步体现的情况下，口服制剂线也有望实现高于行业平均水平的较快增长。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.67、0.76、0.90 元，对应估值为24、21、18倍，继续维持对其“增持”的评级。

    　　风险提示：新产品放量低于预期，核心产品增长低于预期。