事件：

    10月27日公司发布三季报，1-9月实现营收24.11亿，同比增加5.96%；实现归母净利润3.01亿，同比增加2.73%；实现扣非归母净利润2.95亿，同比增加6.42%，业绩基本符合预期。

    投资要点：

    前三季度经营稳健，热毒宁销售承压。

    公司第三季度实现营收7.48亿，同比下降3.23%；实现归母净利1.10亿，同比增加7.44%。分产品来看，注射液前三季度营收为12.23亿，同比减少3.26%，收入下滑主要是热毒宁受“限二级以上医疗机构使用”带来的。目前公司加大热毒宁多科室的推广力度，预计今年全年销售额与去年基本持平。

    药智数据显示，银杏二萜内酯已按照价格谈判价格在重庆、广西、宁夏、甘肃、黑龙江、陕西、海南、云南、天津、浙江、江苏等地中标，预计医保目录对接工作于今年年底完成，明年有望带来业绩增量。前三季度口服液实现营收1.8亿，同比增加68.56%，其中金振口服液提价换包装之后销售增长较快；胶囊剂板块表现平稳，实现营收6.56亿，同比增加3.6%。

    期间费用略有下降。

    公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用率分别为43.39%、12.98%、1.67%,同比分别减少0.6、0.53、-0.17个百分点。销售费用率第三季度下降约5个百分点，公司费用管控整体加强。

    维持“推荐”评级。

    鉴于公司银杏二萜内酯入选国家医保乙类，且多个品种进入新版医保目录，看好公司的长远发展。预计17-19年EPS分别为0.69、0.77、0.89元，对应10月27日收盘价15.91元，PE分别为23、21、18倍，维持推荐评级。

    风险提示

    热毒宁销售不及预期；银杏产品推广不及预期