投资要点

    近日， 康缘药业公布2019 年一季报，报告期内公司实现销售收入10.79亿元，同比增长20.45%；实现归属上市公司股东净利润1.12 亿元，同比增长18.02%；实现扣非归母净利润1.09 亿元，同比增长19.39 %；EPS 0.19元。

    盈利预测：作为研发实力国内领先的现代中药企业，公司产品线丰富，拥有一批独家品种和潜在大品种，尽管中药注射剂增长逐步放缓，但新品种和口服制剂放量促使公司业绩稳定较快增长。重磅品种银杏二萜内酯进入医保目录后已进入快速放量阶段，是促使公司业绩进入加速期的主要原因。我们预计公司2019 年全年有望延续一季度良好的增长趋势，调整盈利预测，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.88、1.04、1.24 元，2019年4 月26 日股价对应估值为16、13、11 倍，继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示：银杏二萜内酯放量低于预期，热毒宁增长低于预期，销售费用增长超预期，政策风险。