投资要点

    　　近日，江苏康缘药业股份有限公司发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入22.71 亿元，同比变化-32.52%；实现归母净利润1.88 亿元，同比变化-49.70%；实现扣非归母净利润2.11亿元，同比变化-41.40%；实现经营现金流净额6.18 亿元，同比变化-19.09%。

    　　盈利预测：作为研发实力国内领先的现代中药企业，公司产品线丰富，拥有一批独家品种和潜在大品种，尽管中药注射剂增长逐步放缓，但近年来多个主力及二三线产品进入医保目录，有助于产品迅速放量。此外，公司加大研发投入，逐渐将目光投注于仿制药和创新药领域，走上转型之路。2020 年由于疫情影响，销售将会受到一定影响，加上去年银杏二萜内酯降价影响，我们调整公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年EPS分别为0.51、0.69、0.89 元，2020 年10 月27 日股价对应PE 为26.30、19.66、15.10倍，继续维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：银杏二萜内酯放量低于预期，热毒宁增长低于预期，销售费用增长超预期，政策风险、公共卫生事件影响