2009 年一季度产销情况基本正常

    2008 年四季度公司受冲击较大，但没有停产，基本上是满负荷生产，确保了全年各项经营指标的顺利实现。2009 年一季度公司生产经营正常，各类焊材销量在7.5 万吨左右，但由于产品价格降幅较大（如结42 焊条从2008 年最高价7000 多元/吨跌至4000 多元/吨），加之行业竞争激烈，毛利率将略有下降，预计2009 年全年的主营收入和净利润将有较大幅度的下降。

    焊材行业需求下降，竞争日益激烈

    焊材行业是对国民经济周期性波动比较敏感的行业，钢材的产量、品质及其发展态势直接决定了焊材行业的可持续发展及焊接技术的方向。一般来说，焊材消费总量占钢材消费量的千分之七，2009 年钢铁行业景气度下降，将显著影响焊材行业的需求。

    国内焊材市场需求下降，产能过剩导致行业竞争日益激烈。总体特征表现为：1、竞争主体多元化，中高端产品竞争更加激烈；2、竞争方式从单一产品竞争转向企业综合配套能力竞争；3、产品更新速度进一步加快。

    药芯焊丝项目是主要盈利增长点

    药芯焊丝是高端焊材产品，下游需求广泛。公司经过5 年的技术研究与开发，已经具备了药芯焊丝生产装备的设计制造能力，生产线性能和制造工艺达到国际先进水平。2008 年底，公司板仓基地1 万吨药芯焊丝项目已经全部竣工投入生产。并准备发行2.65 亿元可转债进行新增4 万吨药芯焊丝技改项目。该项目建成投产后，将成为公司主要盈利增长点。

    盈利预测与评级

    按照公司现总股份1.2 亿股，我们预测公司2009～2011 年每股收益分别为0.388 元、0.437 元和0.590 元，按照2009 年30 倍市盈率，公司一年内合理价值为12.00 元，给予“持有”评级。