公司近期发布了业绩预告，Q2 实现归母净利润约0.96 亿元，同比+40.6%，扣非归母净利润约0.85 亿元，同比+49.5%。Q2 为传统淡季，在基数正常且今年疫情扰动需求的情况下，仍增长显著，超市场预期。公司二季度召开品牌战略升级会，发布了“甲等金奖 大国品质”的全新品牌定位，聚焦次高端产品，加大费用投入力度，疫情下仍开拓市场。武陵酒湖南市场氛围逐步形成，终端代理意愿足，人员稳定、疫情扰动不再后下半年有望加速。上调22-24 年每股收益为0.80 元（含资产处置收益）、0.80 元、1.08 元，维持目标价至32 元，给予 “强烈推荐”投资评级。

    Q2 业绩超预期，淡季疫情扰动下仍实现高增长。老白干酒近期发布了业绩预告 ，公司2022H1 实现归母净利润约3.62 亿元，同比增加191%左右。公司H1 实现扣非归母净利润1.55 亿元左右，同比增加45%左右。公司是二季度白酒行业首家公布业绩预告的公司，这也彰显了公司管理层开放的姿态及对业绩增长的信心。经计算，公司Q2 实现归母净利润约0.96 亿元，同比+40.6%，实现扣非归母净利润约0.85 亿元，同比+49.5%。Q2 为传统淡季，在基数正常且今年疫情扰动需求的情况下，仍增长显著，超市场预期。

    品牌战略升级，疫情下努力开拓市场，次高端发展迅速。根据调研反馈，二季度公司加速品牌升级策略，召开品牌战略升级会，发布了“甲等金奖 大国品质”

    的全新品牌定位，聚焦高端价格带产品1915 以及次高端价格带十八酒坊甲等二十、甲等十五，加大费用投入力度，增强消费者教育力度。公司疫情下不躺平，密集开展小品会、名酒进民企等多种培育活动，虽然4-5 月河北地区疫情管控下扰动部分需求，但端午以来本部及板城事业部均恢复迅速，经销商大会上公布，板城上半年量价齐升，销售额增长39%，产品结构升级明显，次高端龙印系列放量。

    武陵酒湖南名酒初长成，终端代理意愿足，下半年或加速。武陵酒在湖南地区市场氛围初步形成，在常德、长沙等主要市场，规模起量且渠道利润仍可维持竞品两倍以上，终端代理意愿足，长沙区域核心终端今年平均签量增长30-40%，主要推广对象为酱香型消费群体和浓转酱消费者。公司自上而下重视消费者教育过程，品鉴会执行落地考核严格，核心消费群体转化效率高，预计二季度收入增长15%，下半年人员稳定、疫情不再扰动后，有望加速扩张。

    公司进入业绩释放周期，给予“强烈推荐”投资评级。上调22-24 年每股收益为0.80 元（含资产处置收益）、0.80 元、1.08 元，维持目标价至32 元，对应23 年33X PE,对应公司第一阶段300 亿市值，给予 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示：省内竞争加剧、疫情反复、人员调整较大、产品升级不及预期等