下调目标价至16.8元，维持“增持”评级。公司发布2019年年报，业绩低于预期。结合2019 年业绩及2020 年公司经营计划指引，我们下调2020 年EPS 预期至0.08 元（原为0.31 元），给予2021~2022 年EPS 预期0.1/0.11 元。考虑公司重组已获得批复，盈利能力将大幅提升（2020~2022 年备考EPS 预期0.36/0.40/0.47 元），我们给予一定溢价，下调目标价至16.8 元，16.7%空间。

    　　雷达业务拖累致使业绩反弹不及预期，2020 年有望好转。1）2019 年公司实现营收11.6 亿元（+11.22%），归母净利0.42 亿元，增长+10.5%（2018 年：-9.63%），业绩反弹但低于预期。2）微波器件成功中标新一代军用机载火控雷达项目，同时获得5G 批产订单，2019 年微波器件收入大幅增长34.5%，我们认为相关军品和5G 订单刚刚批产，2020年有望维持高增长。3）雷达业务2019 年收入下降0.77%，主要系空管雷达主要客户集中采购招标尚未启动所致，我们认为2020 年为十三五最后一年，采购有望启动，雷达业务有望好转。

    　　资产重组顺利推进，盈利能力将大幅提升。公司重大资产重组已获得证监会批复，进展顺利。注入资产2020~2022 年业绩承诺分别为3.96/4.46/5.14 亿元，将大幅增厚公司业绩。注入资产主要从事军用信息化业务，受益于武器装备信息化发展，前景广阔。

    　　催化剂：雷达采购好转。

    　　风险提示：军费增速不及预期；雷达采购不及预期。