本报告导读：

    公司2022H1业绩符合预期，汽车、光伏业务占比不断提升，同时成本压力不断缓解，公司的营收和盈利能力有望持续提升。

    投资要点：

    维持增持评 级，目标价255.6 元。我们维持之前的业绩预测，预计公司2022-2024 年的EPS 分别为 4.95、6.39、8.42 元，维持2023 年40 倍PE 估值水平，对应目标价255.6 元。

    受益于汽车、光伏行业需求的稳定增长，公司业绩延续快速增长。

    2022H1 公司实现营收17.63 亿元，同比+37.46%，净利润4.39 亿元，同比+19.21%。22Q2 单季度营收和净利润分别为9.23、2.32 亿元，同比分别+31.48%、+15.9%。市场曾担心受疫情影响，公司对上海客户的产品销售受到影响，但Q2 业绩显示公司的经营具备较强的韧性。

    目前光伏、汽车等领域的产品营收占比目前已经超过一半。展望下半年，光伏建设持续推进，同时国产逆变器厂商份额不断扩大；电动车领域，高压平台的升级进一步带动单车薄膜电容价值量的提升，公司与国内头部逆变器及新能源汽车厂商合作紧密，未来在上述领域的发展下，公司未来的业绩成长具有较高的确定性。

    成本上升趋势缓和，毛利率修复。市场曾担心基膜、金属等原材料价格侵蚀公司的毛利率，公司通过产品结构调整、生产环节降本等手段应对，Q2 毛利率环比修复1.36pcts。目前铝、锡、铜等贵金属价格已经大幅下降，基膜价格上升趋势也已驱缓，未来公司的毛利率有望继续修复，盈利能力稳定提升。

    催化剂。光伏、新能源占比持续提升；成本压力进一步缓解

    风险提示。下游需求不及预期；疫情影响公司产能释放