本报告导读：

    　　公司为全球薄膜电容器龙头，受益于新能源车，电网以及AI服务器等行业景气度快速拓张全球业务，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给 予“增持”评级。公司作为全球薄膜电容器龙头，在稳固传统优势行业新能源车、光伏、电网等领域的同时，积极开发适配数据中心电源的薄膜电容器产品，开启公司全新的增长曲线。

    　　我们预计2026-2028 年公司营收分别为63.84/73.49/84.64 亿元，同比增长19.8%/15.1%/15.2%，综合PE 和PB 估值，给予公司目标价195.4 元。

    　　公司深耕薄膜电容器领域数十年，产销量规模全球领先，经营业绩保持稳健增长。 公司主营全系列薄膜电容器及金属化膜，产品广泛应用于新能源、数据中心、智能电网、轨道交通、工业控制等领域。

    　　2025 年及2026 年一季度，公司收入与利润均实现同比提升，盈利能力持续保持在行业前列，现金流充裕，龙头地位稳固。

    　　新能源及智能电网需求旺盛，薄膜电容主业持续受益于全球绿色转型。 薄膜电容器是光伏逆变器、新能源汽车电控、储能变流器以及柔性直流输电装备中的核心元器件。公司凭借自产金属化薄膜及高可靠产品能力，深度绑定全球中高端客户。公司成功顺利完成了“甘肃-浙江±800kV 特高压直流输电工程”越州站首批2.8kV-8mF 国产化干式直流支撑电容器的发货。伴随新能源装机持续扩张、汽车电动化渗透率提升以及国内外电网投资加速，公司作为行业引领者有望进一步扩大市场份额。

    　　AI 算力驱动数据中心需求爆发，高端薄膜电容打开新成长空间。 薄膜电容器在AI 服务器电源、数据中心UPS 及滤波电路中需求快速提升。公司顺应算力基础设施发展趋势，依托超薄化、高能量密度、高可靠性等核心技术优势，积极拓展全球头部服务器及电源客户。

    　　公司持续加大研发投入，积极参与主导多项国际及国家标准制定，技术壁垒不断加固。AI 算力投资浪潮将推动高端薄膜电容器放量，成为公司长期增长的新引擎。

    　　风险提示： 原材料价格大幅波动；出口市场受地缘政治及贸易政策变化影响；汇率波动对业绩产生不确定性；下游新能源、数据中心等需求不及预期。