公司2011年二季度业绩大幅增长。报告期内，公司努力优化产品品种结构和区域结构，钢材平均售价有所增加，实现营业收入172.36亿元，同比增长27.75%；营业利润8378万元，同比增长24.07%；归属于母公司所有者的净利润7149万元，同比增长41.93%；实现基本每股收益0.03元。其中，二季度实现营业收入86.57亿元，环比增长0.91%，同比增长14.10%；实现归属于母公司所有者的净利润5064万元，环比增长142.90%，同比增长41.92%。

    报告期内，公司主营业务毛利率较2010年下半年有小幅回升。上半年，型材毛利率为7.60%，同比增加2.66个百分点，环比增加2.63个百分点；建材毛利率为9.03%，同比增加2.68个百分点，环比增加2.83个百分点；板材毛利率为3.03%，同比减少2.72个百分点，环比减少0.68个百分点（图1）。由于原燃料价格在短期之内很难明显回落，下半年公司成本压力依然很大。

    公司其他财务指标正常。公司销售费用同比下降了26.99%，主要原因是通过区域结构优化，运输费同比下降了32.07%。由于职工薪酬及土地使用税的增加，公司上半年管理费用同比增长了21.46%。利息支出及金融机构手续费的增加，导致财务费用同比增长了7.77%。另外，由于取得了政府的环保补助资金，营业外收入同比增长了51.41%。

    发行公司债券的情况。公司7月30日发布公告，获得证监会批复，核准公司向社会公开发行面值不超过18亿元的公司债券。本次公司债券采用分期发行方式，首期发行面值不超过10亿元，自核准发行之日起6个月内完成；其余各期债券自核准之日起24个月内完成。债券发行所募集资金，在扣除发行费用后的净额拟用于偿还商业银行贷款，补充流动资金，调整并优化公司财务结构。

    业绩预测和投资评级。我们对钢铁行业的判断是，今明两年行业景气度有所上升，但季度看仍波动较大，而矿石业务可能在2012年面临一个价格压力甚至中期拐点。经预测，2011-2012年公司每股收益分别为0.07和0.13元，6个月目标价为3.8元，对应的2012年的市盈率为29倍。综合考虑，维持公司"增持"投资评级。