本报告导读：

    　　公司是河南省钢铁企业龙头，吨钢市值较小，受益于钢价上涨，公司业绩或超市场预期。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“增持”评级。公司是河南省钢铁龙头企业，我们预测2017-2019 年EPS 分别为0.51、0.78、0.84 元，参考同类公司估值，给予公司PB 2.5X，对应目标价6.33 元，给予公司“增持”评级。

    　　受益于钢铁价格上涨，公司业绩或超预期。2016 年开始的钢铁行业供给侧改革，使得钢价大幅回升。目前，钢价“淡季不淡”，供需关系处于紧平衡状态，下半年随着钢铁行业“金九银十”旺季的到来，叠加供给侧改革和环保限产政策，钢材供需紧平衡或被打破，钢价依然坚挺。公司吨钢市值较小，将充分受益钢价上涨，业绩或超出市场预期。

    　　钢铁行业整合速度加快，公司存在整合预期。宝钢、武钢合并后，鞍钢和本钢的合并被提上日程，到2025 年我国10 家钢铁集团的产量或将占行业产量的60%-70%。国家对钢铁行业重组规划分三步走，到2018 年钢铁行业的重组进程或加快。公司作为河南省最大的钢铁企业，或作为河南省钢铁行业的整合平台，对省内其他钢铁企业进行整合。

    　　产品结构明晰，挺近高端板材市场。公司2016 年粗钢产量808 万吨，其中板材及建材产量分别为599 万吨和172 万吨，是公司的主要品种。2016年板材、建材的营收占比分别为63.49%、11.29%，毛利润占比67.29%、6.94%。同时，公司研发投入较高，以培育汽车轻量化用钢、低合金高强钢旗帜性品牌为突破口，全力挺进国内高端板材市场。

    　　风险提示：宏观经济加速下行；钢价大幅下跌的风险。